（一）

道富标普500 ETF（SPY）是全球资产规模最大的ETF，拥有约2738亿美元的资产，远远高出其最便宜的竞争对手，先锋标普500 ETF（VOO）。SPY的年管理费是0.09%，VOO的年管理费则是0.03%，对于一个单纯投资标普500 ETF来说，0.06%是一个相当大的差距。ETF投资者很清楚，单纯投资美国股票的ETF年管理费非常便宜，很多时候都在5个基点（0.05%）以下。SPY和 VOO投资的是同一个标的指数，而且是全球投资最多，最容易复制的指数。如果没有特殊原因，投资者没有理由花三倍的钱买一模一样的东西。这个特殊原因就是SPY的资产规模，更清楚地说是资产规模带来的流动性。我们看看这两只ETF前30天的日均交易量就一清二楚：SPY的资产规模是VOO的2.3倍，交易量则是VOO的26倍，意味着投资者（特别是短期投资者）相当重视SPY的流动性，甚至不惜支付3倍的价格来购买它。当然，VOO也有自己的优势，那就是相对的便宜，这对长期投资者有很大的吸引力。

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数据截至日期2019.07.08

（二）

罗素1000指数也属投资者使用相当多的代表性标的指数。iShares Russell 1000 ETF（IWB）和Vanguard Russell 1000 ETF（VONE）专门投资罗素1000指数，投资者可以清楚地看到IWB的资产规模是VONE的18倍，交易量是23倍。这是两只几乎一模一样的ETF，但IWB的资产规模肯定了它的优势。值得注意的是，尽管VONE在管理费上比IWB便宜3个基点，但这个差距并不大，因此在大部分投资者眼中省下来的管理费还比不上流动性带来的买卖价差效益。投资者在挑选罗素1000 ETF时，首先考虑IWB的可能性将远远高于VONE的。

数据截至日期2019.07.08

（三）

目前在美国有六只专门投资实物黄金的ETF，资产规模最大的是道富SPDR Gold Trust（GLD），它也是管理费最高的黄金ETF，年管理费为0.40%。相比之下，同样投资实物黄金的GraniteShares Gold Trust（BAR）收取的年管理费仅仅为0.17%。23个基点的管理费差距在ETF行业中称得上天文数字，在投资同一个标的指数（资产）却有这么大价格差距的ETF相当少。这又一次证明了资产规模带来的效益。

BAR与VOO相似的一点是它们主要通过低管理费来吸引长期投资者，因为在管理费差距很大的情况下，长期投资者会忽略流动性的效益，转而选择便宜的ETF——关键在于管理费的差距。

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数据截至日期2019.07.08

（四）

资产规模带来的效益不少，尤其在二级市场交易中最为重要。在资产规模相近的情况下，投资者会考虑其它指标；在资产规模差距很大的情况下，投资者会首选资产规模大的ETF，特别在其它条件相同（或差不多）的情况下。

数据来源：ETFDB

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